«Extiende y finge»: tal como Hamlet hizo la famosa pregunta: «Ser o no ser», también estamos a punto de recibir una revelación crucial. ¿Estamos ante un cambio radical con tasas de interés más altas y sostenidas, un tema que en gran medida se pasa por alto? ¿Cómo afectará este cambio a los bienes inmuebles comerciales y a otras clases de activos, tanto a corto como a largo plazo? ¿Están preparados los sectores público y privado para lo que parece inevitable? Hoy en día, nos enfrentamos a más preguntas que respuestas, y la indecisión ya no es viable en un entorno de tasas de interés más altas.

A diferencia de las últimas recesiones, como la COVID, la crisis financiera mundial y la caída de las puntocom, la Reserva Federal redujo significativamente los tipos de interés, lo que permitió a los propietarios de bienes inmuebles comerciales y a los prestamistas dedicarse fácilmente a «extender y fingir», incluso cuando los flujos de caja eran negativos o muy reducidos, gracias a los costes de interés excepcionalmente bajos.

Hoy en día, estamos en una recesión inmobiliaria comercial que no muestra signos de disminuir. La economía presume de una fortaleza considerable, impulsada por un mercado laboral sólido, y la liquidez sin precedentes está al margen. No veo los catalizadores necesarios para volver a situar las tasas de interés en los niveles observados en ciclos anteriores. Por lo tanto, no creo que «extender y fingir» sea una estrategia eficaz y me prepararía para más quiebras, ejecuciones hipotecarias y ventas forzosas si la realidad es que nos encontramos ante un nuevo paradigma de tipos de interés o tal vez simplemente ante una vuelta a la normalidad que, lamentablemente, será destructiva para los valores, especialmente para los activos con tasas de capitalización más bajas. En última instancia, en medio de cualquier perturbación del mercado, habrá oportunidades fundamentales para quienes tengan la decisión y la liquidez necesarias para aprovecharlas en el momento adecuado.

Este comentario apareció originalmente en Página de LinkedIn de Greg Friedman el 1 de mayo de 2024, en respuesta a un Wall Street Journal artículo titulado: Incluso si la Reserva Federal recorta, los días de tasas ultrabajas han terminado.

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